利润在海外，灵魂在社群：TENWAYS赴港背后，是中国制造的“成人礼”

2026年，中国制造已经不再满足于在幕后做“隐形冠军”，而是试图以品牌、技术和渠道直接切入全球消费腹地，资本市场的叙事逻辑正在被一批新物种强行改写。

近日，成立仅五年的深圳TENWAYS向港交所递交招股书，誓要拿下“港股E-Bike第一股”的头衔。这不仅仅是在讲述一辆电助力自行车（E-Bike）的故事，更是中国新一代消费科技品牌从依赖“供应链成本优势”走向争夺“全球品牌定价权”的缩影。

图源来自TENWAYS官网

在SHEIN重塑快时尚、安克创新定义充电生态之后，E-Bike正在成为中国品牌全球化的新战场：这里争夺的不再是单纯的硬件销量，而是绿色出行生活方式的入口与话语权。

从供应链能力到品牌跃迁，TENWAYS横空出世

横空出世的TENWAYS，便是中国成熟制造体系里演化而来的“新物种”。

珠三角高度完备的自行车产业链，涵盖车架、电机、电池、控制系统与整车装配，使中国成为全球E-Bike供应链的核心。

长期以来，中国企业在这一领域的优势更多体现为成本与规模，但TENWAYS正在将这种能力转化为品牌与体验优势。

创始人梁霄凌出身传统自行车制造体系，对产品与渠道均有深刻理解。他并未选择国内市场作为起点，而是直接将欧洲作为核心阵地。

这一决策背后，是对产业周期与消费结构的判断：中国市场高度竞争且价格敏感，而欧洲消费者更愿意为设计、体验与环保理念支付溢价。

在技术路径上，TENWAYS选择以“力矩传感器+轮毂电机+皮带传动”作为核心组合。这一方案并非追求极致性能，而是围绕城市通勤场景优化体验。

力矩传感器带来接近自然骑行的反馈，皮带传动降低维护成本，轮毂电机提升结构简洁度，使产品更符合欧洲消费者对“干净、安静、低维护”的需求。这种技术选择，本质是从工程思维向用户体验思维转变。

与此同时，TENWAYS采取线上直营与线下分销结合的DTC路径，在欧洲建立超过千家零售渠道。这种模式不仅提升品牌触达能力，更建立服务网络和信任关系。相比单纯依赖跨境电商的中国品牌，这种重资产渠道建设意味着更高成本，却也构建了更深护城河。

而TENWAYS的资本背景则进一步放大了这个逻辑。腾讯与阿里的投资，不只是资金支持，更是数字化运营、品牌营销与全球化资源的背书。对于投资机构而言，TENWAYS不是单一产品公司，而是中国供应链向高端消费品牌升级的试验田。

过去中国制造依靠规模和效率赢得全球订单，如今开始尝试定义生活方式。这也意味着中国制造正从“代工逻辑”转向“品牌逻辑”。

E-Bike不是工具，而是一种生活方式资产

仅从交通工具角度理解E-Bike，很难全面看到其价值。真正吸引投资者的，是这一品类同时具备消费品与出行工具的双重属性。

欧洲市场已经证明这一趋势。过去十年，E-Bike渗透率持续上升，部分国家销量占比超过传统自行车。

碳中和政策、城市限车与健康生活方式，共同推动骑行成为日常通勤的重要选择。对许多欧洲城市而言，E-Bike不仅解决“最后五公里”，更成为中产阶层的生活方式象征。

这使E-Bike具备类似新能源汽车的长期使用场景，同时又拥有运动装备的审美与社群属性。消费者不仅购买一辆车，更购买一种身份标签。品牌的价值，不再局限于硬件参数，而在于设计、文化与社群。

因此，资本市场关注的并非销量增长，而是生态延展空间。从智能配件、数据服务、订阅模式，到保险、维修、骑行社区，E-Bike拥有天然的服务化潜力。硬件只是入口，长期价值来自用户关系。

中国市场同样正在发生变化。骑行成为年轻人与中产群体新的社交方式，城市绿道建设加速，户外运动消费升级。然而国内行业仍处于价格竞争阶段，品牌分散、利润率偏低，难以支撑全球品牌建设。

TENWAYS将核心市场放在欧洲，2025年前九个月收入占比高达97.7%，这本质是在寻找利润池。

海外成熟的骑行文化、高客单价与品牌溢价能力，使其能够支撑长期投入。国内则承担研发与制造功能。这种“双市场结构”，正在成为中国消费科技出海的标准路径。

图源来自TENWAYS官网

出海不再是扩张，而是战略基础。对于新一代硬件创业者而言，全球市场才是默认主场。

跳出内卷，成为文化品牌——扭亏为盈只是起点

TENWAYS冲刺IPO之际，财务表现开始改善，毛利率提升并实现阶段性盈利。招股书显示，2023年、2024年，TENWAYS分别实现营收4800万欧元及6060万欧元，同比增长26.2%；2025年前三季度收入达到5420万欧元。

然而，这只是商业模式的第一阶段。真正的挑战在于能否摆脱制造商定位。

硬件本身并不具备长期壁垒。欧洲传统品牌仍拥有品牌积淀与渠道优势，中国品牌虽然在效率与设计上迅速追赶，但差距尚未完全缩小。随着竞争加剧，渠道成本与营销费用不断上升，单纯依赖硬件利润难以支撑高估值。

因此，TENWAYS必须完成从产品品牌到文化品牌的跃迁。正如Lululemon卖的不只是瑜伽裤，而是健康与自律的生活方式，E-Bike品牌同样需要建立社群与文化认同。城市骑行活动、环保理念传播、用户社群运营，都是品牌资产的重要组成部分。

一旦成功，TENWAYS将不再是自行车制造商，而是绿色生活方式的运营者。其商业模型将从一次性销售，转向长期用户价值与服务收入。

更宏观地看，TENWAYS的故事是中国企业全球化的新缩影。从服装到消费电子，从机器人到户外装备，中国品牌正在进入高端消费与文化领域。全球市场不再只是销售渠道，而是价值创造的舞台。

中国企业的竞争，也正在发生质变。从成本与效率，走向品牌、文化与全球运营能力。这一过程将更加漫长，也更具不确定性。

TENWAYS的IPO，表面上是一家电助力自行车公司的上市申请，本质上却提出一个更深层问题：当中国供应链走向世界，中国品牌是否能够成为生活方式的定义者？

资本市场关注的，正是这个答案。

作者：琴声奏响时

来源：港股研究社