光伏急刹车，算力7连板：豫能控股的“冰与火”

积极求变

7个涨停板，让豫能控股这家河南能源国企站上了资本市场的聚光灯下。

先是一纸公告，果断终止了总投资近12亿元、合计装机超300MW的17个分布式光伏项目，展现了其在光伏投资上的审慎与收缩。紧接着，一则筹划参股算力公司的公告，却让其股价在短短数个交易日内实现近乎翻倍的“七连板”，市值激增百亿，瞬间化身炙手可热的“算力概念股”。

这一“冷”一“热”的背后，勾勒出一家传统火电企业在新旧动能转换浪潮中的探索。

光伏转向

2025年10月28日，豫能控股发布公告，董事会决定终止投资建设17个分布式光伏项目。

豫能控股终止分布式光伏项目，并非全然放弃新能源赛道。公告明确指出，终止原因是“市场环境及经营条件变化”导致项目“无法满足公司投资收益要求”，未来将“聚焦新能源规模化开发主赛道”。这实际上是一次基于经济效益考量的战略聚焦与调整。

回顾其发展路径，作为河南省属重要的能源上市平台，豫能控股早已构建了“火电+新能源+储能+综合能源服务”的产业链。

截至2025年中，豫能控股在运新能源装机730.09MW，其中风电装机366MW，光伏发电装机334.09MW，生物质热电装机30MW，光伏占比约46%。不过，在营收比重中，光伏发电行业仅占比1.19%。

分布式光伏项目单体规模小、开发分散、协调成本高、收益率受电价政策及消纳影响显著，在当下激烈的市场竞争中，其投资吸引力可能已不及大型集中式项目。

公司早在2024年便已开工首个50MW集中式光伏项目，此次决策可视为将有限资源从“广撒网”的分布式模式，集中投向更具规模效应和可控性的集中式主赛道，是一种战略收缩与优化，旨在提升新能源板块的整体投资回报率。

2025年业绩预告显示，该公司从去年的亏损状态走出，预计2025年归于股东的净利润为3.05亿元至3.91亿元。

算力狂欢

2026年2月11日早间开盘前，豫能控股发出一则公告，称公司正在筹划参股投资公司控股股东河南投资集团有限公司（下称“河南投资集团”）下属控股企业先天算力（河南）科技有限公司（下称“先天算力”），并联合河南投资集团以先天算力为收购主体，收购郑州合盈数据有限责任公司（下称“郑州合盈”）控股权相关事项。豫能控股表示，此事项尚处于筹划阶段，存在较大不确定性。

消息公布之后，豫能控股开盘即封住涨停。

公开资料显示，先天算力成立于2024年3月27日，注册资本1亿元，法定代表人和总经理由张立担任。豫能控股在上述公告中称，为响应国家战略，发挥国有能源上市公司的资源优势，延伸业务领域、推动传统能源向新质生产力战略转型，基于对数据中心行业未来发展前景的战略研判与价值认同，公司拟间接参股投资从事第三方超大规模数据中心（IDC）业务的郑州合盈，积累相关行业经验，积极推动“电算协同”发展战略。

2月11日晚间，豫能算力发布上述事项的补充公告，核心内容为：公司本次仅参股投资先天算力，增资金额预计不超过14亿元，增资比例预计不超过49%，不会合并先天算力财务报表。本次增资涉及的先天算力审计、评估工作尚未完成，公司增资金额、增资比例等尚未确定，增资的相关协议尚未签署；本次增资构成关联交易，尚需履行公司董事会、股东会等程序；公司最终能否参与本次交易存在较大不确定性，敬请投资者注意投资风险。

一连串的风险提示，并未阻挡市场的狂热。此后，豫能控股又连续斩获6个涨停，成为A股近期最炙手可热的算力概念股——尽管这笔交易还停留在“筹划阶段”。

交易结构"雾里看花"

值得关注的是此次交易的结构。

先天算力欲收购的郑州合盈，成立于2026年2月6日，距公告发布仅5天，注册资本100万元，由天津正信科技集团全资控股。一家成立不足一个月、注册资本仅100万元的公司，即将成为一笔超大规模数据中心资产的“壳”——这样的交易结构，需要谨慎对待。

公告显示，合盈数据主要从事第三方超大规模数据中心业务，下属数据中心主要分布于河北省张家口市怀来县、廊坊市，位于京津冀节点，定位服务首都及周边地区实时算力需求，布局张家口市怀来县东花园镇合盈数据（怀来）科技产业园、桑园镇合盈数据（怀来）智谷算力产业园、廊坊市合盈数据（廊坊）临空经济区大数据产业园等新型绿色算力集群。

截至2月11日，合盈数据持有及规划的数据中心IT容量超过1吉瓦（GW），整体规模居全国前列。其中，合盈数据（怀来）科技产业园是环京区域最⼤的绿⾊算⼒集群，基于“源网荷储”⼀体化的数据中⼼选址策略，通过对液冷技术的前期预研，完成从单机柜到园区级的全场景验证，并进⼤规模部署。

为便于交易，相关交易对方拟将下属IDC资产，注入新设立的郑州合盈，并以此作为本次交易的拟收购公司。

市场最大的疑问在于为何不直接收购合盈数据本身，而要新设一家“壳公司”来承接？

穿透来看，合盈数据的运营主体“北京中科合盈科技数据有限公司”由正信科技持股92%。如果交易成功，正信集团实际控制人冯晖将成为受益者——这位早年以房地产开发起家的商人，近年战略转向算力与绿色数据中心。

工商资料显示，正信科技持有北京中科合盈科技数据有限公司92%股权，天津正信云咨询服务合伙企业（有限合伙）持有该公司8%的股权。

结语

豫能控股的案例，是当前许多传统行业上市公司寻求转型的缩影。从火电到光伏，再到如今的算力，每一次转向都试图踩中时代的“风口”。这种紧跟大势的敏感度值得理解，尤其是在“双碳”目标与数字中国建设的大背景下，能源与算力的结合（“电算协同”）确实存在理论上的协同空间——数据中心是耗电大户，能源企业切入算力，有其天然的产业逻辑。

不过，健康的转型不应仅仅是追逐资本市场热点的“概念转型”，而应基于自身资源禀赋、技术积累和核心竞争力的“价值转型”。豫能控股真正的优势或许仍在于能源领域，是其在电力生产、输送、调配以及综合能源服务方面的深厚积淀。

对于豫能控股，能否在稳住能源基本盘的同时，真正在算力这一新战场上建立起竞争优势，时间将给出答案。

免责声明
（上下滑动查看全部）

任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。投资有风险，过往业绩不预示未来表现。财经下午茶力求文章所载内容及观点客观公正，但不保证其准确性、完整性、及时性等。本文仅代表作者本人观点。